风险分析 大巧若拙
作者:北信瑞丰基金 郑猛 2018-09-29
债券基金经理和股票基金经理一样,都是要发现价值,也即寻找风险收益比较高的资产。但是债市主要是固收资产,所以主要在于从利率、久期、信用等方面评估风险。

北信瑞丰稳定收益债券型基金基金经理


有人说,周期性是投资世界最重要的特征,但是投资者花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。股票投资就是研究股票价值。当然,债券基金经理的工作也同样是价值的发现,也就是去寻找风险收益比较高的资产。理论认为,高收益与高风险相关,因为前者补偿后者,但价值投资者往往在低于价值买进证券的时候,实现高收益、低风险。


在债券市场中,基本都是固定收益资产,所以主要是进行各种风险的评估。首先从利率风险上看,每一次债券市场牛市的结束,都是利率风险预期过小,市场近似于疯狂的拉久期,而牛市的开始则是利率风险预期过大,久期很短,市场特别的谨慎;其次从行业风险上看,近几年的债券市场中,14年的城投债、15年的房地产债以及16年的过剩产能债,都往往都是因为行业政策的改变,让本来高收益高风险的债券,变成了高收益、低风险的资产。最后从企业信用风险上看,虽然债券市场逐渐在打破刚兑,但有一些优秀的投资者因为深入的分析和了解实际的信用风险,往往能够利用风险事件的冲击赚到实际低风险,而收益却不菲的钱。


优秀的业绩也是实力的体现。我们北信瑞丰稳定收益纯债基金,在最近的招商证券、海通证券的基金评级中均为三年期五星基金。今年荣获证券时报评选的“第⼗三届三年持续回报普通债券型明星基⾦奖” 和上海证券时报评选的“第⼗五届’⾦基⾦’三年期债券基⾦奖”。 我们的团队也受到了肯定,荣获证券⽇报社颁发的“公募基⾦20年— ⾦算盘固收投资实⼒奖”。


当然,如此出色的业绩跟我司整个团队对风险的严格把控和准确分析是分不开的。整体的信用风控体系总结有六个小点:一是投前必看:每投一个券要经过信评小组四个人,采取一票否决制,即使是同一个主体,不同的券,也要重新看一遍。二是定期跟踪:每个季度根据最新财报把有持仓的、债券库里的券重新跟踪,撰写跟踪评级;第三是持仓调研:对每一个持仓的券,尤其重仓的券都要实地调研,跟主承、银行、券商、发行主体进行联络和沟通。第四是债库维护:对所有入库的券都要按上面规则去维护。第五是舆情监测,由监察稽核部门全面负责。第六是团队优势,团队成员共四位,信评经验从2-8年不等。


2018年,是公募基金成长的20周年,我也会秉承着“不忘初心,回归本源,受人之托,忠人之事”的责任感和使命,践行自己的“风险分析,大巧若拙”的投资理念,努力为基金投资者创造长期稳健的投资回报。


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